美联储将维持利率至少到7月;第一轮削减不是刺激浪潮的开始

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美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)将至少维持利率不变至7月，稍晚于此前的预期 路透调查中的经济学家表示，第一次降息将是为了调整实际利率，而不是刺激计划的开始。

12月1日至6日接受路透调查的102位分析师中，除5位外，其余均表示美联储已结束本轮加息周期，尽管美联储主席鲍威尔上周表示，政策制定者“准备在合适的情况下进一步收紧政策”。

目前的争论已转向联邦基金利率将在目前5.25%-5.50%的区间维持多久，以及明年将降息多少次。调查显示，明年的降息幅度将大大低于市场目前的预期。

尽管近期经济增长强劲，通胀也高于目标水平，但市场预计明年将降息约150个基点，从3月开始，这与几周前的“更长时间的更高利率”论调形成鲜明对比。

经济学家不太相信美联储会这么快就开始降息，102位经济学家中有52位预计美联储至少要到7月才会降息。102位预测者中，有72位(近四分之三)预计明年降息100个基点或更少。

预计美联储将在今年上半年某个时候降息的观察人士比例与市场走势相反，近几个月来一直在稳步下降，9月份时的比例超过70%。

花旗首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)表示:“我们同意美联储将在2024年降息，但认为市场低估了顽固的高通胀将在多大程度上推迟降息，直到经济活动更加明显放缓。”

市场变化剧烈。基准的10年期美国国债收益率在10月份突破5%后，在过去一个月大幅下降。标准普尔500指数今年以来上涨了19%以上，11月份是自2022年7月以来表现最好的一个月。

“我们期待更强的核心……Hollenhorst预计联邦公开市场委员会(fomc)将在明年第三季度开始降息。

“即使我们错了，通胀保持疲软，只要经济活动保持下去，委员会可能会抓住机会，等待更有力的证据表明通胀已经持续放缓，从而提高自己的可信度。”

路透社调查的所有通胀指标——消费者价格指数(CPI)、核心CPI、个人消费支出(PCE)和核心个人消费支出(PCE)——预计将逐步下降，但至少在2025年之前仍将高于央行2%的个人消费支出目标。

不过，随着物价压力下降，如果保持不变，经通胀调整后的利率——即实际利率——将变得更具限制性，并有可能导致经济过度放缓。

38名受访者中有26人回答了另一个问题，超过三分之二的受访者表示，调整实际利率将促使美联储首次降息，而不是转向刺激经济。

世界第一大经济体在上季度实现了5.2%的强劲年化增长后，预计本季度将失去增长势头，增速为1.2%，2024年的平均增速为1.2%。

尽管如此，在40年来最激进的紧缩周期中，美国经济在525个基点的加息中表现良好，预计将继续增加数千个就业岗位，保持低失业率和高物价压力。

摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner表示，"随着当前政策立场'变得更加平衡'，美联储维持政策不变的勇气将受到挑战。"她警告称，不要将明年的举措称为宽松周期。

“当美联储在2024年开始降息时，它是在通过跟随通胀下行来保持一定程度的限制性……削减与放松不只是语义上的区别，这是一个重要的区别。”

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